行情分析

　　激石外汇——世界黄金协会（WGC）最新发布的月度报告显示，受投资者情绪波动冲击全球金融市场影响，黄金ETF出现五个月以来首次资金净流出。尽管近期黄金价格有所波动，但WGC分析师认为，即便滞胀风险加剧，持续的经济不确定性，特别是全球贸易紧张局势，仍将为金价提供支撑。

　　WGC于6月5日发布的月度ETF报告数据显示，全球黄金ETF当月出现19.1吨黄金的资金流出，总价值达18.3亿美元。此次资金外流主要由北美基金主导，其中15.6吨黄金（价值15亿美元）从北美上市基金中流出，反映出投资者对波动的关税威胁做出的即时反应。

　　分析师指出，两个大国之间关税暂时缓解程度超预期，显著改善了投资者的风险偏好。这一变化促使股市强劲反弹，但同时也削弱了黄金作为避险资产的需求。在投资者风险偏好提升的背景下，资金从黄金ETF中流出，转而流向风险资产。

　　展望后续市场表现，WGC发出预警，美联储当前的中性货币政策立场可能在夏季对黄金价格产生不利影响。不过，通胀担忧与不可持续的债务水平，有望在一定程度上抵消这一风险。市场目前普遍预计，到2025年底利率将上升，这将推动美债收益率走高，进而增加持有黄金的机会成本。尽管从历史数据来看，美债收益率上升往往不利于黄金ETF需求，但当前市场环境下，这种变化未必完全是负面信号。例如，若滞胀担忧加剧，投资者出于资产配置需求，可能会加大对黄金的投资，因为历史经验表明，黄金在滞胀时期通常有良好表现。

　　值得关注的是，全球不同地区黄金ETF资金流向呈现明显分化态势。与全球整体资金流出趋势相反，欧洲上市的ETF出现了1.6吨黄金（价值2.24亿美元）的温和资金流入。其中，法国ETF成为引领欧洲资金流入的主力，主要原因在于投资者为规避经济活动低迷、消费者信心下滑，以及国家债务和地缘政治不确定性加剧等风险，纷纷将资金配置到黄金ETF。

　　而在亚洲市场，出现了自2024年11月以来的首次资金外流，亚洲ETF报告净资金流出4.8吨黄金，价值4.89亿美元。这一变化与此前的市场表现形成鲜明对比，今年4月，ETF需求曾达到创纪录水平，期间黄金持有量增加了创纪录的69.6吨。

　　对于黄金未来走势，WGC依然持乐观态度，认为黄金具备上涨潜力。报告指出，目前全球贸易战和不断上升的关税尚未显著推高通胀，但消费者可能在未来6个月内逐步感受到贸易冲突带来的全面影响。在通胀侵蚀实际收益率，且经济增长放缓对股市和周期性大宗商品造成压力的情况下，黄金有望成为滞胀环境中少数具备抗跌属性的资产之一。分析师进一步强调，推动黄金表现优于市场平均水平的因素中，滞胀预期本身就具有强大影响力，无论最终是否真正进入滞胀阶段，这种预期都可能促使投资者增加黄金配置。