行情分析

激石交易平台对于任何担心美国经济的人来说，过去一周的报告都充分提供了担忧的理由，包括消费者支出骤降、消费者信心低迷、申请失业救济人数大幅上升和黯淡的住房数据等等。此外，特朗普的关税政策及其与泽连斯基在白宫当众大吵，带来了地缘政治方面的新不确定性。

在周五美国通胀数据符合预期后，美元守住近两周高点，特朗普和泽连斯基的争吵也提振了美元的避险吸引力。美国国债创下自2020年初新冠疫情危机以来最强劲的一年开局，1月份接近4.8%的10年期美国国债收益率如今接近4.2%，两年期国债收益率盘中下破4%，为4个月来首次。

美股几乎抹去了2025年的涨幅，但周五大幅反弹，收窄了连续第二周的跌幅。标普500指数本周累跌约1%，纳斯达克100指数跌超3%，创下今年以来最糟糕的一周。华尔街的“恐慌指标”以及类似的信贷波动指标都接近2025年的高位。

商品方面，美元走强和投资者获利了结令黄金承压，金价在本周开盘创下历史新高后跌跌不休，止步八连阳，创下三个月来最差单周表现。而受美国鹰派贸易政策以及疲软经济数据的拖累，原油连续第六周下跌，并录得自去年9月以来的最大月度跌幅。

地缘政治紧张局势和对增长放缓的担忧导致市场避险情绪升温。随着未来几项重要数据的发布，包括美国劳工统计局的非农就业报告以及供应管理协会（ISM）的服务业和制造业活动的最新数据，以及特朗普关税政策和俄乌局势出现更多进展，市场紧张情绪可能会在未来一周达到顶点。另外，欧洲央行周四的利率决定将在决定欧元兑美元走势方面发挥一定作用。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美国经济降温信号频现，美联储又要“变脸”？

美联储：市场加大对美联储的降息押注

周二21:50，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话

周三3:20，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在彭博投资论坛上发表讲话

周四1:00，美联储发布经济状况褐皮书

周五23:45，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事鲍曼参加芝加哥大学布斯商学院组织的美国货币政策论坛报告小组讨论

周五待定，美联储主席鲍威尔在芝加哥大学布斯商学院2025美国货币政策论坛午餐会前发表讲话

在1月CPI数据高于预期的读数引发有关通胀趋势逆转的质疑后，周五全面符合预期的PCE数据可能会为美联储官员提供一些安慰。在消化特朗普政府在贸易、税收和移民方面的经济政策的影响之际，官员们正在寻找清晰的证据，来证明通胀正持续回落至2%的目标。

1月PCE报告是美联储官员在3月18日至19日召开下一次政策会议之前将获得的最后一份通胀数据。在2024年底连续三次会议降息100个基点后，美联储几乎肯定会在今年连续第二次会议保持利率稳定。

凯投宏观（Capital Economics）北美经济学家托马斯·瑞安（Thomas Ryan）表示，2.6%的核心通胀年率仍然太热，不为美联储所乐见，随着通胀性关税措施不断累积，我们坚持认为今年降息是不可能的。科美利加银行（Comerica bank）首席经济学家比尔•亚当斯（Bill Adams）补充称，美联储“将很高兴看到通胀在1月份降温，但对价格前景仍感到担忧”。

过去一周公开发言的政策制定者均呼吁保持耐心。里士满联储主席巴金周二表示，他希望保持利率“适度限制”，直到他对通胀回到央行2%的目标有更多信心，并警告要吸取上世纪70年代的教训。堪萨斯城联储主席施密德周四表示，由于最近通胀预期飙升，他对通胀继续下降的看法变得更加谨慎。圣路易斯联储主席穆塞勒姆也表达了对通胀的一些担忧，称他希望在进一步调整利率之前，先观察经济数据和前景。

美联储主席鲍威尔此前也发出了谨慎的信号。他本月早些时候在众议院议员面前表示：“我想说，我们接近但还没有达到通胀目标”，因此，“我们希望目前保持政策限制。”下周包括他在内的多名美联储官员都会发表公开讲话，投资者需密切关注。

另一方面，鉴于令人失望的经济数据，市场越来越相信，美联储今年将以多次降息来应对经济放缓。截至周五，联邦基金期货市场的交易员将6月份降息25个基点的几率提高至80%左右，并开始定价今年总共降息三次的可能性。

最新数据显示，占美国经济活动三分之二以上的消费者支出1月下降了0.2%，为2021年2月以来最大降幅，结束了2023年3月以来增长趋势。随后，亚特兰大联储GDPNow模型将2025年美国第一季度GDP增速预期从此前的2.3%下调至-1.5%。此前的调查还显示消费者信心下降，且对通胀上升感到担忧。劳动力市场也传来了一些令人担忧的消息，上周初请失业金人数达到去年10月份以来的最高水平。

债券市场一直在定价经济增长放缓。本周3个月期美国国债收益率升至10年期国债收益率上方，从历史上看，这是预示未来12至18个月将发生经济衰退的可靠指标。

其他央行：欧洲央行降息25个基点板上钉钉

周二8:30，澳洲联储公布2月货币政策会议纪要

周四21:15，欧洲央行公布利率决议

周四21:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会

周五17:30，欧洲央行行长拉加德、管委内格尔、诺特、帕内塔发表讲话

欧洲央行的货币政策会议将是欧元区的主要事件，届时该央行还将发布员工对GDP和通胀的季度预测。在上次会议上，欧洲央行明确表示打算降低利率，表达了对抗通胀进程的信心，承认近期经济疲软，并维持货币政策仍具限制性的灌顶。因此，市场参与者普遍预期欧洲央行下周降息25个基点已成定局，这将使存款利率降至2.50%。投资者还消化了4月降息25个基点的预期，其理由植根于政策制定者在短期经济风险下将重点转向促增长。

尽管如此，市场对下半年未来利率路径仍存在分歧，因此投资者将密切关注欧洲央行关于未来降息可能步伐的评论，尤其是欧洲央行行长拉加德的新闻发布会。政策制定者可能不得不考虑增加国防开支可能推高通胀的潜在前景，这可能会降低未来激进宽松政策的紧迫性，从而为欧元提供一些支撑。

话虽如此，由于欧盟仍在关税方面面临不确定性，因此任何与欧洲央行利率前景相关的提振都可能仍然有限。就在本周周三，特朗普称他计划对欧洲汽车和其他商品征收25%的关税。此外，德国保守派在选举胜利后组建联盟的努力被推迟也可能对欧元造成压力。

欧元兑美元在过去五周多次测试1.0520水平后急剧反转，目前已跌破1.04，并跌破短期上升趋势，短期内可能会跌至1.03。